玻璃行業：需求回暖仍顯乏力 盈利仍處底部

  4月上旬市場需求復蘇仍顯緩慢，對于前兩周持續提價支撐漸現乏力，本旬全國大部分地區價格普遍下滑，回落至3與中旬低點，玻璃平均價格(4mm) 為64.6元/重箱，環比下跌0.7元/重箱，幅度為1.1%，行業整體盈利仍處于歷史底部區域，預計毛利率為0.1%，價格下行空間較小。本旬行業庫存為2958萬重箱，環比下滑1.9%(53萬重箱)，停窯率再創新高達25.0%，環比增長0.3%，。我們預計未來企業庫存仍將處于緩慢下滑過程，可能會有若干生產線停窯，改善短期供給壓力，未來仍需關注下游季節性回暖所帶來的需求變化。同時，雖然企業庫存仍在高位，但是部分地區流通環節庫存緩慢消耗，預計未來需求仍將緩慢回升。

　　我們維持觀點：行業盈利處于底鉑預計后期一方面由于停窯率繼續上升，供給日漸下滑，另一方面若市場需求持續小幅改善，則將短期內對價格起到企穩支撐并提高行業盈利水平，而后續趨勢性需求反轉仍需關注下有地產變化情況。